導(dǎo)語:中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)競爭的核心其實不再是各家汽車廠商的競爭,而是寧德時代與比亞迪這兩家動力電池巨頭企業(yè)的龍虎之爭。它們二者,占據(jù)了中國汽車產(chǎn)業(yè)鏈上的絕大部分利潤。
營收縮水毛利率提升
前不久,寧德時代發(fā)布2024年一季報。數(shù)據(jù)顯示,2024年1-3月,寧德時代實現(xiàn)營業(yè)收入797.7億元,同比減少10.41%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤105.1億元,同比增長7%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤92.5億元,同比增長18.6%。
自2023年以來,動力電池行業(yè)遭遇到價格戰(zhàn)和供應(yīng)過剩的雙重挑戰(zhàn),產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)均面臨到經(jīng)營業(yè)績大幅下滑的風(fēng)險。在此背景下,寧德時代2023年度經(jīng)營業(yè)績逐季下滑態(tài)勢明顯,尤其是2023年第四季度更是遭遇到營收、凈利潤雙雙下滑的尷尬,這在公司發(fā)展史上極為罕見。
進入到2024年以來,動力電池行業(yè)競爭態(tài)勢進一步惡化。數(shù)據(jù)顯示,今年第一季度,磷酸鐵鋰電芯均價降到0.38元/Wh,同比下降52%,環(huán)比下降13.6%;三元鋰電芯均價降至0.48/Wh,同比降幅高達44%,環(huán)比下滑4%;位于產(chǎn)業(yè)鏈最上游的原材料碳酸鋰售價則降至10萬元左右,相比兩年前降幅超過80%。
隨著動力電池價格戰(zhàn)的進一步加劇,寧德時代營收端不斷承壓。數(shù)據(jù)顯示,2023年Q2-Q4,寧德時代連續(xù)三個季度營收維持在1000億元附近,增長疲態(tài)盡顯。今年第一季度,寧德時代營收降至800億元之下,環(huán)比縮水近300億元,這也是寧德時代營收端連續(xù)兩個季度出現(xiàn)同比下滑。
不過,由于產(chǎn)業(yè)鏈上游原材料價格降幅更大,寧德時代營業(yè)成本大幅降低,毛利率水平實現(xiàn)了逆勢提升。數(shù)據(jù)顯示,2024年第一季度,寧德時代毛利率為26.42%,同比增加5.15個百分點,創(chuàng)下過去十個季度新高。
受毛利率逆勢提升影響,一季度寧德時代凈利潤增幅超出市場預(yù)期,尤其是其扣非凈利潤增速接近20%,遠遠超過此前的兩個季度同比增幅(2023年Q3-Q4,寧德時代扣非凈利潤同比增幅分別為4.91%、7.69%)。
除了凈利潤增長超預(yù)期之外,寧德時代的經(jīng)營性現(xiàn)金流表現(xiàn)也較為出色。財報數(shù)據(jù)顯示,2024年第一季度,寧德時代經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為283.58億元,同比增長35.25%,顯示出“寧王”強大的造血能力。財報公布之后,寧德時代股價大漲4.15%,總市值一天內(nèi)增長了338億元。
值得一提的是,就在寧德時代發(fā)布財報的同一天,國際評級公司穆迪將寧德時代主體評級上調(diào)至A3,并給出穩(wěn)定展望。穆迪方面認為,盡管價格競爭制約了公司收入增長,但寧德時代的信用狀況仍將保持強勁?;趯幍聲r代行業(yè)地位、領(lǐng)先技術(shù)、良好需求前景、多元化客戶基礎(chǔ)、高進入壁壘、審慎財務(wù)政策的認可,穆迪上調(diào)了寧德時代的主體評級,并給出了穩(wěn)定的展望。
市場份額逆勢提升
事實上,寧德時代評級之所以能夠獲得上調(diào),與其市場份額的持續(xù)提升不無關(guān)系?!?023年全球動力電池使用數(shù)據(jù)》顯示,2023年寧德時代動力電池使用量達259.7GWh,相較2022年增長40.8%,市場占有率高達36.8%,穩(wěn)居世界第一,比第二名高出近21個百分點。
根據(jù)全球資訊機構(gòu)SNE research統(tǒng)計數(shù)據(jù),2024年1-2月,寧德時代全球動力電池市場份額38.4%,同比提升5個百分點,位居全球第一;根據(jù)中國動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù),2024年1-3月,寧德時代國內(nèi)動力電池市場份額為48.9%,同比提升4個百分點。
顯然,盡管一季度寧德時代營收端出現(xiàn)了一定程度的下滑,但其電池產(chǎn)品的市場份額依然保持著上升趨勢。對此,寧德時代也在一季度業(yè)績交流會中表示,公司電池銷量同比有25%以上的增長,收入下降主要是因為原材料成本下降,電池價格相應(yīng)下行,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化不大。
從銷售區(qū)域來看,海外市場已經(jīng)成為推動寧德時代營收增長的關(guān)鍵。據(jù)公司年報數(shù)據(jù)顯示,2023年全年,寧德時代境外市場實現(xiàn)銷售收入1309.92億元,同比增長70.29%,收入占比為32.67%,同比提升了9.16個百分點,毛利率為25.19%。對比看,公司境內(nèi)市場銷售收入為2699.25億元,同比增長7.25%,銷售毛利率為21.8%。
不難看出,寧德時代海外市場增速遠高于國內(nèi)市場,境外市場毛利率水平同樣也高于國內(nèi)市場。因此,寧德時代在海外市場能否繼續(xù)乘風(fēng)破浪,市占率能否進一步提升,將是營收恢復(fù)增長以及盈利質(zhì)量繼續(xù)改善的關(guān)鍵。
據(jù)年報披露,2023年,寧德時代在歐洲市場持續(xù)快速突破,先后獲得寶馬、戴姆勒、Stellantis、大眾等多家海外主流車企新定點,并與Stellantis簽署戰(zhàn)略諒解備忘錄,在歐洲市場向其供應(yīng)磷酸鐵鋰電池。在北美地區(qū),寧德時代主要通過創(chuàng)新合作模式LRS(技術(shù)授權(quán))拓展業(yè)務(wù)。在這一模式下,寧德時代收入規(guī)模會有所降低,但資本開支也會大幅減少,并可以獲得相對更高的毛利率。
得益于前期海外客戶定點陸續(xù)交付,寧德時代海外出貨量持續(xù)提升,市場份額不斷提高。根據(jù)SNE Research統(tǒng)計,2023年,寧德時代海外動力電池使用量電池裝車量達到了87.8GWh,同比大增72.5%,增速遠高于LG、三星SDI以及松下等日韓競爭對手,市占率為27.5%,比上一年同期提升4.7個百分點。
To C策略成敗幾何?
相比高速增長的海外市場,寧德時代國內(nèi)市場表現(xiàn)稍為遜色,2023年同比增速僅為7.2%。這其中,一方面是因為寧德時代國內(nèi)市場市占率早就達到50%的高位,另一方面則是源于以比亞迪為核心的同行所帶來的競爭壓力。
數(shù)據(jù)顯示,早在2021年,寧德時代國內(nèi)市占率就已經(jīng)高達52.1%。此后,隨著比亞迪、國軒高科、億緯鋰能等對手的不斷崛起,寧德時代國內(nèi)市場份額開始下滑。2022年,寧德時代國內(nèi)市占率降至48.2%,跌破50%這一重要關(guān)口。
尤其隨著比亞迪汽車銷量的高歌猛進,帶來比亞迪旗下弗迪電池在汽車動力電池領(lǐng)域市場份額的不斷攀升。2023年,寧德時代國內(nèi)市占率再次降至42.7%,同比下滑5.5個百分點。對比看,弗迪電池市場份額達到30.1%,同比提升了3.1個百分點。以”賭性更堅強”而著稱的寧德時代創(chuàng)始人曾毓群是業(yè)界公認的一位優(yōu)秀的企業(yè)家,而被查理芒格譽為“愛迪生與杰克韋爾奇結(jié)合體”的比亞迪創(chuàng)始人王傳福更是毫不遜色,這使得比亞迪將是寧德時代長期最重要的對手,因此業(yè)界也經(jīng)常發(fā)出“既生曾毓群,何生王傳福”的感嘆。
事實上,除了比亞迪自有汽車銷售帶來的競爭壓力之外,下游整車企業(yè)本身也不愿意看到寧德時代在動力電池領(lǐng)域一家獨大的局面。因此,出于保供考慮以及減少對寧德時代的過度依賴等需求,國內(nèi)車企紛紛建立起分散化的采購體系,中航創(chuàng)新等二線電池廠商也由此成為整車企業(yè)的二供、三供,市場份額隨之提升。
長期以來,寧德時代一直在新能源汽車價值鏈中處于絕對的主導(dǎo)地位,這也引來廣汽集團等整車企業(yè)公開的吐槽。近兩年,面對眾多“不愿意給寧德時代打工”的車企,“寧王”也開始放下身段積極響應(yīng)客戶的需求。一方面,寧德時代通過“鋰礦返利”計劃來實現(xiàn)動力電池降價。但隨著電池級碳酸鋰價格的暴跌,寧德時代通過“鋰礦返利”抱團車企的計劃并沒有達到預(yù)期效果。
另一方面,寧德時代加大了對新品的開發(fā)與投入,希望用差異化競爭優(yōu)勢來實現(xiàn)市場份額的提升。2023年8月,寧德時代發(fā)布了以磷酸鐵鋰電芯為主的神行4C超充電池,在降低售價的同時大幅提升了充電效率,以滿足更多車企的需求。截至目前,已經(jīng)有阿維塔、哪吒、奇瑞、北汽新能源、東風(fēng)嵐圖、廣汽等多家車企官方 宣布將配套搭載神行電池。
據(jù)年報披露,除了超快充的神行電池之外,寧德時代還發(fā)布了高比能高安全的凝聚態(tài)電池、第一代鈉離子電池、兼具三元和磷酸鐵鋰優(yōu)勢的M3P電池在奇瑞車型上實現(xiàn)量產(chǎn),峰值5C快充的麒麟電池與理想合作實現(xiàn)量產(chǎn)。
據(jù)公司2024年一季度財報電話會紀要披露,寧德時代神行電池、麒麟電池在今年一季度已經(jīng)實現(xiàn)大規(guī)模交付,神行全能系列電池首發(fā)落地小米SU7 Pro,麒麟電池落地理想MEGA、小米SU7 Max、極氪009。
受益于神行電池等產(chǎn)品出貨量的持續(xù)提升,寧德時代國內(nèi)市場份額在連續(xù)兩年下滑后實現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)。根據(jù)中國動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù),2024年1-3月,寧德時代國內(nèi)動力電池市場份額為48.9%,同比提升4個百分點。
值得一提的是,除了加強與整車企業(yè)的合作之外,寧德時代還有意利用To C戰(zhàn)略來提升其在消費者心目中的品牌形象,進而搶占消費者對動力電池品質(zhì)的心智。根據(jù)公開報道,寧德時代計劃今年8月在成都開設(shè)首個線下品牌展示門店,用于全面展示“CATL Inside”車型;同時打造“新能源生活廣場”,占地面積約1.5萬平方米,預(yù)計可以涵蓋超20家車企,超50款車型,展示車輛超150輛。
事實上,早在2023年8月,繼寧德時代發(fā)布神行電池之后,北京、上海、杭州等多地機場就開始頻繁出現(xiàn)“充電10分鐘,神行400公里”的廣告標(biāo)識。今年1月,猛士科技宣布其后續(xù)發(fā)布的電動越野車型917車身上將印有“寧德時代“CATL Inside”標(biāo)識,首開“CATL Inside”上車的先河。
如同當(dāng)年的“Intel inside”,寧德時代在與車企的合作中開始強調(diào)自己的品牌存在感,但其“CATL Inside”策略能否成功還有很大的不確定性。首先,與PC時代英特爾壟斷處理器市場不同的是,目前的汽車產(chǎn)業(yè)依舊是整車企業(yè)主導(dǎo)研發(fā)和創(chuàng)新,動力電池更像是一個技術(shù)差異性較小的配件產(chǎn)品,盡管其價值鏈占比依然較高。
其次,整車企業(yè)尤其是自研電池的主機廠是否會同意在車身上印上“CATL Inside”的標(biāo)識也存在很大的不確定。顯然,這樣只會讓車企更加依賴于寧德時代而喪失了議價權(quán)。
最后,寧德時代長期從事B端業(yè)務(wù)而缺乏C端市場的操盤經(jīng)驗,而C端渠道的建設(shè)將是一個長期復(fù)雜的過程,如何控制投入產(chǎn)出比等問題將是其不得不面對的現(xiàn)實挑戰(zhàn)。
顯然,種種壓力和挑戰(zhàn)之外,寧德時代的To C策略很難一蹴而就,甚至將會開啟與下游車企的新一輪博弈。尤其有比亞迪這樣一個強大競爭對手的存在,寧德時代很難一家獨大。
值得一提的是,當(dāng)前比亞迪除了自有品牌汽車銷量的快速提升,其還正成為越來越多其它汽車品牌廠商的電池供應(yīng)商。以最近火熱的小米汽車為例,其銷量最大的標(biāo)準版車型采用的正是比亞迪的動力電池,而銷量更小的高配版本采用的則是寧德時代的電池。隨著比亞迪旗下動力電池業(yè)務(wù)對寧德時代核心客戶的滲透,二者在未來的競爭將有可能進一步白熱化。這讓中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)競爭的核心不再是各家汽車廠商的競爭,本質(zhì)上將是寧德時代與比亞迪這兩家巨頭企業(yè)的龍虎之爭。
礪石商業(yè)評論 作者李平
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