中國神華VS兗礦能源：百億分紅下的冰火兩重天

　　3月27日，煤炭股上演“壕”氣分紅方案下的冰火兩重天。行業(yè)龍頭中國神華和兗礦能源同日發(fā)布年報，兩家公司2022年業(yè)績均表現(xiàn)靚麗，凈利潤創(chuàng)下上市以來新高。同時，兩家公司都拋出了總額高達(dá)數(shù)百億的分紅方案。

　　但市場卻給出了大相徑庭的答案：中國神華A股和港股放量大跌，兗礦能源A股和港股放量大漲，其中A股漲停。冰火兩重天的表現(xiàn)，原因何在?

　　大跌與漲停

　　業(yè)績新高是中國神華的年報亮點之一。數(shù)據(jù)顯示，中國神華2022年實現(xiàn)營收3445.33億元，同比增長2.65%;歸屬于母公司股東的凈利潤696.26億元，同比增長39.02%。無論是營收還是凈利潤，均創(chuàng)出上市以來新高，且2022年的凈利潤增速高達(dá)39%左右，這一增速也頗為靚麗。

　　與此同時，中國神華還公布了2022年度利潤分配方案，公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金股利25.5元(含稅)，共計派發(fā)股息506.65億元。根據(jù)此次分紅預(yù)案，中國神華的現(xiàn)金分紅比例達(dá)72.8%。

　　不過，靚麗的業(yè)績和“壕”氣的分紅方案，并未獲得市場認(rèn)可。3月27日開盤，中國神華A股跳空低開，盤中一度跌近5.6%。隨后跌幅略有收窄，但截止收盤仍然下跌4.49%，全天放量成交24.32億元，相當(dāng)于上一交易日成交額的2倍有余。中國神華港股更是下跌5.29%。

　　與之形成鮮明對比的是，兗礦能源卻放量漲停。從年報看，兗礦能源2022年實現(xiàn)營業(yè)收入2008.29億元，同比增長32.13%;歸屬于上市公司股東的凈利潤307.74億元，同比增長89.27%;基本每股收益6.30元。縱向比較，兗礦能源凈利潤同樣創(chuàng)歷史新高。

　　同時，兗礦能源擬每10股送紅股5股，并每10股派發(fā)現(xiàn)金股利43元(含稅)。以此計算合計擬派發(fā)現(xiàn)金紅利212.79億元(含稅)，占公司當(dāng)年實 現(xiàn)凈利潤的比例為69.98%。

　　盤面顯示，兗礦能源高開高走，午后封上漲停板，截止收盤漲幅10.02%，全天成交25.09億元，約為前一交易日成交額的3倍有余。而當(dāng)日申萬煤炭板塊漲0.12%，兗礦能源是煤炭板塊唯一一只漲幅超5%的股票。其港股則上漲9.57%。

　　基本面向好

　　在行業(yè)相同、業(yè)績表現(xiàn)靚麗、同樣高比例的百億分紅方案等背景下，為何中國神華和兗礦能源在二級市場的表現(xiàn)截然相反?

　　從分紅方案來看，兗礦能源股息率遠(yuǎn)高于中國神華。據(jù)Wind統(tǒng)計，若以3月24日收盤價及2022年報告期利潤計算，兗礦能源的股息率高達(dá)13.72%，在目前已公布2022年年報的475家上市公司中居第二位。中國神華的股息率則接近8.8%，在目前已公布2022年的上市公司中居第八位。

　　股息率是偏好價值投資的資金，評判個股投資價值的重要標(biāo)準(zhǔn)之一。小摩最新發(fā)布的研究報告就將中國神華港股目標(biāo)價由30港元下調(diào)至20港元，評級由“增持”一舉降至“減持”，以反映其股息未達(dá)市場預(yù)期。同時，將兗礦能源港股目標(biāo)價由28港元上調(diào)至32港元，以及評級由“中性”升至“增持”，以反映其高派息率和在優(yōu)質(zhì)海運煤市場上有更高敞口。

　　相比去年的現(xiàn)金分紅方案，中國神華可謂“無甚驚喜”。去年中國神華就曾每10股派25.4元，合計分紅派現(xiàn)505億元，今年的分紅方案每10股只比去年多出了一毛錢。兗礦能源去年每10股派現(xiàn)20元，合計派現(xiàn)約99億元。今年的紅分方案則是每10股派43元，無論是每股派現(xiàn)金額還是分紅總額，均大幅超出去年。

　　此外，兗礦能源還擬每10股送5股。在A股市場上，較高比例的送股轉(zhuǎn)股往往會受到資金的青睞。投資者會認(rèn)為較高比例的送股轉(zhuǎn)股向市場傳遞了公司未來業(yè)績將保持高增長的積極信號，或能通過填權(quán)行情從中獲利，因此，“高送轉(zhuǎn)”也是成為半年報和年報出臺前的炒作題材。

　　不過，不可否認(rèn)的是，兗礦能源和中國神華在基本面上的表現(xiàn)仍然均可圈可點。小摩稱，當(dāng)內(nèi)地運輸恢復(fù)正常以及海運的緊張局面緩和，或會令今年煤炭市場更加平衡，預(yù)計煤炭平均價格平均跌近30%至每噸910元人民幣，意味此價格仍高于自2019年以來的平均水平，兗礦能源及中國神華仍為“現(xiàn)金牛”。

　　另外，小摩預(yù)計今年內(nèi)地煤炭產(chǎn)量將增長6%，超出今年需求增長的3%，而今年煤炭售價或平均跌30%（金融投資報記者 劉慶華）