?完善光伏上游產(chǎn)業(yè)布局，確保成本優(yōu)勢
前期，公司在適當擴產(chǎn)光伏組件產(chǎn)能的基礎(chǔ)上，更加注重在上游硅片、電池片領(lǐng)域的產(chǎn)能建設(shè)和技術(shù)培養(yǎng)。目前已經(jīng)形成了硅片產(chǎn)能8500萬片、電池片產(chǎn)能600MW以及光伏組件產(chǎn)能800MW。已具備生產(chǎn)多晶硅組件最高功率320W，電池片轉(zhuǎn)換效率為18.3%，組件轉(zhuǎn)換效率為16.41%。經(jīng)過在產(chǎn)業(yè)鏈上游的布局，15年公司光伏組件產(chǎn)品毛利率達20%，略高于行業(yè)平均水平。
向下游光伏電站延伸，專注于分布式項目建設(shè)
截止15年底公司在手國內(nèi)外分布式光伏電站項目共計56MW，未來2年內(nèi)公司仍將圍繞分布式光伏電站項目進行投入。公司所處的浙江省是國內(nèi)第二大分布式光伏電站裝機大省，省內(nèi)光伏電站裝機達1.65GW，分布式項目達1.1GW。根據(jù)浙江省已發(fā)布的2020年光伏發(fā)展目標，屆時省內(nèi)光伏累計裝機容量將達到8GW，工商業(yè)、居民分布式光伏電站建設(shè)仍將是主要形式。
定向增發(fā)方案發(fā)布，擬投建120MW分布式光伏項目
計劃通過發(fā)行不超過4億股，募集資金不超過12.5億元，其中，約9.75億元用于投資建設(shè)120MW分布式光伏并網(wǎng)發(fā)電項目，約2.75億元用于補充公司流動資金。公司已與浙江省內(nèi)包括古纖道新材料股份有限公司等32家公司簽訂框架協(xié)議，利用眾公司現(xiàn)有廠房閑置屋頂作為此次定向增發(fā)120MW分布式光伏募投項目的建設(shè)地點，總安裝面積約156萬平方米。整個項目建設(shè)周期計劃為1.5年，達產(chǎn)后年均發(fā)電量約為1.1億kwh，年均凈利潤約為0.70億元，項目投資收益率為11.77%。
參股韋爾德斯凱勒，試水自動化
由于標的公司在15年凈利潤水平不佳，公司決定暫先參股2%，后續(xù)安排將根據(jù)標的公司在16年業(yè)務(wù)拓展和利潤情況而定。韋爾德斯凱勒是一家以智能裝備、智能制造系統(tǒng)及機器人芯片為主業(yè)的企業(yè)，在技術(shù)和人才方面擁有較好的積累。
盈利預測
受益光伏行業(yè)搶裝帶動，公司15年凈利潤同比增133.91%，16Q1凈利潤預計達1500-2000萬元，15年Q1為-3457.03萬元?？紤]到目前光伏行業(yè)發(fā)展情況以及公司后續(xù)在分布式光伏領(lǐng)域的布局安排，預計公司2016-2018年凈利潤水平分別為0.15元、0.19元和0.24元，對應PE分別為36倍、29倍和22倍，首次給予公司“增持”評級。
風險提示: 下半年光伏行業(yè)發(fā)展低于預期。公司分布式光伏電站項目進展遲緩。
