圖：煤炭價(jià)格去年11月份開始大幅上漲（元/噸）
需求走出低谷
傳統(tǒng)市場(chǎng)需求穩(wěn)中有升：石墨電極傳統(tǒng)需求主要由電爐煉鋼和煉鋼精煉兩部分構(gòu)成。電爐煉鋼（短流程)是利用電能做熱源進(jìn)行冶煉，一般所說電爐即指電弧爐。
去年10月以來由于煤炭行業(yè)供給側(cè)改革,導(dǎo)致高爐-轉(zhuǎn)爐煉鋼（長流程）主要原材料焦煤、焦炭價(jià)格大幅上漲，相比之下廢鋼為主的電爐鋼生產(chǎn)企業(yè)成本優(yōu)勢(shì)開始凸顯，電爐鋼盈利超出高爐鋼，電爐鋼廠產(chǎn)量迅速攀升，電爐法占粗鋼比例相應(yīng)提高；煉鋼精煉，指的是將電弧爐后期精煉功能移到鋼包中進(jìn)行，對(duì)初煉爐（電弧爐或轉(zhuǎn)爐）所熔鋼水進(jìn)行精煉，通過有機(jī)結(jié)合提高初煉爐生產(chǎn)效率的同時(shí)，提升產(chǎn)品質(zhì)量，鋼水爐外精煉比例約為30%。
圖：電爐煉鋼盈利性開始凸顯
目前宏觀經(jīng)濟(jì)依然穩(wěn)健，今年1-4月粗鋼表觀消費(fèi)量同比增長9.8%，電爐煉鋼成本優(yōu)勢(shì)凸顯產(chǎn)量提高，帶動(dòng)石墨電極傳統(tǒng)市場(chǎng)需求穩(wěn)中有升；
圖：電弧爐煉鋼工藝示意圖
電弧爐取代中頻爐帶來增量需求：去年年底以來取締中頻爐事件席卷全國，今年年初政府層面明確6月底之前徹底取締所有地條鋼產(chǎn)能，相應(yīng)增加了電弧爐取代需求。
圖：電弧爐、高爐取代淘汰中頻爐后市場(chǎng)需求
預(yù)計(jì)2017年實(shí)際取代需求約為3500萬噸,帶來石墨電極需求增量約為10.5萬噸。由于中頻爐產(chǎn)能不在國家統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)范圍之內(nèi)，因此表外這部分需求未來將被替代轉(zhuǎn)化為表內(nèi)需求（粗鋼產(chǎn)量）。
供給偏緊態(tài)勢(shì)短期難改變
環(huán)保限產(chǎn)導(dǎo)致供給難釋放：國內(nèi)石墨電極產(chǎn)能主要分布于華北、華中、東北、西北等地，今年初以來，受國家環(huán)保政策影響，河北、河南、山東、山西、遼寧等省的部分中小炭素企業(yè)限產(chǎn)減排。
2月下旬國家環(huán)保部等四部委和6省市聯(lián)合印發(fā)了《京津冀及周邊地區(qū)2017年大氣污染防治工作方案》，該方案涵蓋北京、天津及河北、山西、山東、河南等省的24個(gè)城市，要求達(dá)不到特別排放限值的炭素企業(yè)全部停產(chǎn)，達(dá)到特別排放限值的，限產(chǎn)50%以上。
圖：國內(nèi)石墨電極產(chǎn)能分布
截止目前，河南部分地區(qū)石墨電極企業(yè)仍處于限產(chǎn)20%，山東地區(qū)部分企業(yè)限產(chǎn)30%，全國因環(huán)保因素涉及停產(chǎn)或減產(chǎn)的產(chǎn)能達(dá)20-30萬噸。后續(xù)隨著環(huán)保組逐漸進(jìn)駐各地方監(jiān)察，企業(yè)復(fù)產(chǎn)阻力短期仍然較大；
生產(chǎn)+原材料因素進(jìn)一步加劇供給偏緊態(tài)勢(shì)：石墨電極產(chǎn)品生產(chǎn)周期至少要4個(gè)月以上，疊加備貨周期，大概需要半年左右，因此雖然今年4月份以來價(jià)格開始大幅上漲，但短期很難放量。
圖：石墨電極工藝流程圖
原材料方面，針狀焦、石油焦、煤瀝青占了總成本的70%以上，其中超高功率石墨電極原料完全是由針狀焦組成，電極的最終性能在很大程度上取決于針狀焦的性能。
圖：石墨電極原材料結(jié)構(gòu)分析圖
目前我國的針狀焦主要依賴進(jìn)口，美國和日本相關(guān)企業(yè)掌控全球針狀焦產(chǎn)量及價(jià)格。由于原材料受限，導(dǎo)致國內(nèi)很多公司產(chǎn)量不能有效釋放，在未來相當(dāng)長的時(shí)間內(nèi)，進(jìn)口針狀焦將成為國內(nèi)石墨電極企業(yè)向超高功率產(chǎn)品進(jìn)軍的瓶頸。
供需格局產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性變化
供需面收緊價(jià)格持續(xù)上漲：年初以來由于供需面收緊產(chǎn)業(yè)鏈順勢(shì)提價(jià)，考慮到調(diào)價(jià)信息發(fā)布時(shí)間有一定滯后性，確切來講是從4月份以來石墨電極產(chǎn)品價(jià)格開始大幅上調(diào)。
圖：方大炭素年初以來石墨電極調(diào)價(jià)匯總
目前價(jià)格相比于年初，普通功率產(chǎn)品上調(diào)比例達(dá)80%-100%，高功率產(chǎn)品上調(diào)比例達(dá)85%-115%，超高功率產(chǎn)品上調(diào)比例達(dá)120%-135%；
漲價(jià)趨勢(shì)確立，短期持續(xù)向好：超高功率主要用于電弧爐冶煉，高功率主要用于煉鋼精煉，受益于淘汰地條鋼所帶來的增量替代需求，從價(jià)格漲幅來看超高功率產(chǎn)品要超出高功率產(chǎn)品。短期內(nèi)供需偏緊格局不會(huì)改變，漲價(jià)趨勢(shì)確立，產(chǎn)能利用率有望維持高位。
圖：國內(nèi)石墨電極供需分析
