值得關(guān)注的是，東方盛虹此前在2022年12月下旬在瑞士證券交易所完成了GDR 的發(fā)行和上市，根據(jù)公開信息披露，本次發(fā)行的GDR共計(jì)39794000份，對應(yīng)的基礎(chǔ)證券為397940000股本公司A股股票，本次發(fā)行募集資金總額約為7.18億美元。由此計(jì)算，本次發(fā)行GDR對應(yīng)東方盛虹股份價(jià)格僅為1.8043美元，折合人民幣僅為12.5元左右；而在12月中旬前后東方盛虹A股股價(jià)尚能保持在14元之上，因此在12月22日公司公告GDR獲批當(dāng)日，股價(jià)大幅下跌9.62%，次日繼續(xù)下跌4%并創(chuàng)下了階段低點(diǎn)。
公開數(shù)據(jù)顯示，東方盛虹目前主要的利潤來源是光伏用EVA，根據(jù)2022年半年報(bào)披露，公司的EVA產(chǎn)品線毛利率為42.97%，較上年同期還下滑了2.15個(gè)百分點(diǎn)。但與此同時(shí)，同樣是國內(nèi)EVA主要生產(chǎn)企業(yè)的上市公司聯(lián)泓新科，在其2022年半年報(bào)中則披露，同期EVA（乙烯-醋酸乙烯共聚物）的毛利率則高達(dá)54.17%、比東方盛虹高了10多個(gè)百分點(diǎn)，而且聯(lián)泓新科的EVA毛利率在2022上半年是同比增加的。針對同樣的產(chǎn)品，東方盛虹的盈利能力弱于同業(yè)，而且呈現(xiàn)出與同行業(yè)領(lǐng)先公司變動(dòng)趨勢相反的盈利能力衰退，對此公司在接受記者采訪時(shí)表示：“不同的核算方式會導(dǎo)致毛利率存在差異，比如將研發(fā)相關(guān)的投入及成本屬性的投入如：安全生產(chǎn)費(fèi)、維修費(fèi)等計(jì)入期間費(fèi)用科目。”
近日有投資者在互動(dòng)平臺上提出：“有說法未來幾年P(guān)OE會逐漸將EVA替代，公司同時(shí)擁有EVA和POE技術(shù)，同時(shí)有75萬噸EVA和50萬噸POE遠(yuǎn)期規(guī)劃，可以先傾斜性先完成POE項(xiàng)目嗎，畢竟重資產(chǎn)行業(yè)，POE看著前景更光明些。”對此，東方盛虹3月6日在投資者互動(dòng)平臺表示，EVA目前及未來幾年仍將是光伏組件封裝的主要材料，光伏EVA供需將保持緊缺或緊平衡狀態(tài)，同時(shí)EVA下游可以廣泛用于發(fā)泡、電纜等行業(yè)。隨著光伏膠膜的發(fā)展趨勢，POE用量也會逐步增加。未來公司將圍繞EVA和POE，加快推進(jìn)項(xiàng)目建設(shè)，打造成為光伏膠膜原料供應(yīng)的世界級龍頭企業(yè)。
但是在此前發(fā)布的2022年半年報(bào)中，東方盛虹披露：“根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，2022年1-6月EVA國產(chǎn)量42.1 萬噸、進(jìn)口量約18萬噸，組件產(chǎn)量123.5GW， 供需緊平衡。伴隨著光伏行業(yè)高速增長，組件產(chǎn)量也將保持增長態(tài)勢。組件對于EVA的需求量也將穩(wěn)步增長，2022年光伏級 EVA 樹脂需求量達(dá)122萬噸，2025 年或?qū)⑼黄?70萬噸，十四五期間復(fù)合增長率超 20%。”
公開信息顯示，盛虹煉化現(xiàn)有30萬噸光伏級EVA產(chǎn)能，未來將建設(shè)75萬噸EVA產(chǎn)能，公司800噸POE中試裝置已經(jīng)成功投產(chǎn)，未來還將建設(shè)50萬噸POE產(chǎn)能規(guī)模；與此同時(shí)，聯(lián)泓新科董秘此前也披露，該公司目前EVA產(chǎn)能為15萬噸/年，正在建設(shè)20萬噸/年EVA裝置，預(yù)計(jì)在2025年建成投產(chǎn)。也即僅是東方盛虹、聯(lián)泓新科兩家企業(yè)在2025年的EVA產(chǎn)能就將達(dá)到140萬噸，已經(jīng)逼近了170萬噸的市場需求量，業(yè)界也普遍擔(dān)心EVA未來或?qū)⒊霈F(xiàn)產(chǎn)能過剩。
對此公司在接受采訪時(shí)表示：“今年以來，可以明顯看到化工品中 EVA 整體價(jià)格已率先反彈，說明 EVA 整體供需情況較好，光伏級 EVA 漲幅最大。”并強(qiáng)調(diào)稱，全部產(chǎn)能可用于生產(chǎn)光伏級 EVA，繼 續(xù)確保光伏級 EVA 權(quán)益產(chǎn)能全球第一。
此外，2021年8月，東方盛虹受讓了蘇州市贏虹產(chǎn)業(yè)投資基金（有限合伙）部分財(cái)產(chǎn)份額，份額出讓方為“蘇州市吳江創(chuàng)聯(lián)股權(quán)投資管理有限公司”和“江蘇盛澤投資有限公司”，均為東方盛虹的關(guān)聯(lián)方，此前合計(jì)對贏虹產(chǎn)業(yè)投資基金出資10億元；贏虹產(chǎn)業(yè)投資基金成立于2019年12月，本次東方盛虹受讓對價(jià)則為11.08億元。
贏虹產(chǎn)業(yè)投資基金的設(shè)立目的是持有東方盛虹的控股子公司盛虹煉化（連云港）有限公司，持股比例為13.1975%；盛虹煉化的1600萬噸煉化一體化項(xiàng)目則于2022年5月開始投產(chǎn)，對此東方盛虹在2022半年報(bào)中披露：“隨著盛虹煉化一體化項(xiàng)目投產(chǎn)，虹港石化所需的 PX 原材料也從完全外購變成使用盛虹煉化產(chǎn)出的 PX產(chǎn)品，降低采購、運(yùn)輸?shù)拳h(huán)節(jié)費(fèi)用，PTA生產(chǎn)成本有望進(jìn)一步降低。”
綜合上述信息，盛虹煉化在投建1600萬噸煉化一體化項(xiàng)目初期借助于贏虹產(chǎn)業(yè)投資基金，及背后股東“蘇州市吳江創(chuàng)聯(lián)股權(quán)投資管理有限公司”和“江蘇盛澤投資有限公司”的出資，在1600萬噸煉化一體化項(xiàng)目即將投產(chǎn)之前將持有份額轉(zhuǎn)讓給東方盛虹，且交易價(jià)值并未按照收益法對投產(chǎn)后的盛虹煉化進(jìn)行評估對應(yīng)的金額，而且雙方約定了的11.08億元，對應(yīng)份額出讓方兩家關(guān)聯(lián)方的年化收益率恰好為10%。
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