近幾周來,國際油價持續(xù)走低,其原因主要是供需關系發(fā)生變化,原油供應持續(xù)增加,需求卻因世界經(jīng)濟增長前景黯淡而出現(xiàn)萎縮。供應方面出現(xiàn)兩大變化,或?qū)⑸羁逃绊懯澜缡凸窬?,一是歐佩克以及“歐佩克+”改變限產(chǎn)保價策略,開始規(guī)劃提高石油產(chǎn)量。二是南美洲原油產(chǎn)量正大幅提高,成為世界石油供應新的增長點。
上周,紐約西得克薩斯輕質(zhì)原油(WTI)期貨價格創(chuàng)下2023年10月以來的最差周表現(xiàn),當周下跌8%。本周,油價依舊低位震蕩,9月10日油價顯著下跌,WTI期貨和倫敦布倫特原油期貨分別大跌4.31%和3.69%。后兩日連續(xù)反彈,9月12日,WTI期貨和倫敦布倫特原油期貨價格分別收于68.97美元/桶和71.96美元/桶。近幾周來,國際油價持續(xù)走低,已經(jīng)接近3年來的底部,市場觀望氣氛濃重。接下來是在每桶70美元的均價附近反復筑底然后反彈,還是繼續(xù)破位下行?國際油價走勢引人關注。
國際原油市場動蕩帶動市場投機資金加速出逃。9月3日交易所數(shù)據(jù)顯示,當周對沖基金和其他投機基金紛紛加速拋售,尤其是交易量最大的原油期貨合約;不少基金經(jīng)理將其整體凈多頭倉位(看漲和看跌之間的差額)大幅削減至2011年交易所開始匯編此類數(shù)據(jù)以來的最低水平。其中,WTI原油凈多頭倉位減少6.2萬手至12.5萬手,布倫特原油凈多頭倉位當周幾乎減半至4.2萬手左右。自今年7月初以來,交易員的看漲押注已減少了一半以上??梢?,市場看跌情緒積累到現(xiàn)在開始釋放,引起跟風拋售。
國際油價走低的主要原因是供需關系發(fā)生變化。原油供應持續(xù)增加,而石油需求卻因世界經(jīng)濟增長前景黯淡而出現(xiàn)萎縮。市場看空的理由有兩條,一是世界主要經(jīng)濟體數(shù)據(jù)不盡如人意,美國經(jīng)濟放緩跡象明顯,整個東亞地區(qū)的原油需求也有下降趨勢;二是由石油輸出國組織(歐佩克,即OPEC)成員國和非歐佩克產(chǎn)油國組成的“歐佩克+”(OPEC+)成員國將在明年年初增產(chǎn),由此帶來的供應過剩擔憂進一步打壓油價。即使“歐佩克+”會議決定將原定的增產(chǎn)計劃從10月份推遲至少兩個月,也無助于扭轉(zhuǎn)看跌的市場情緒,油價在消息宣布后繼續(xù)下滑。
從目前情況看,美國經(jīng)濟表現(xiàn)以及美聯(lián)儲降息預期是影響國際油價的最大不確定性因素。
美國勞工統(tǒng)計局近日公布的報告顯示,8月份美國非農(nóng)新增就業(yè)14.2萬人,不及預期的16.5萬人,7月份數(shù)據(jù)從11.4萬人大幅下修至8.9萬人,6月份數(shù)據(jù)下修了6.1萬人,表明勞動力市場仍未走出泥潭。失業(yè)率從7月份的4.3%下降至8月份的4.2%,與預期持平,為今年3月以來首次出現(xiàn)下降。從行業(yè)角度來看,8月份就業(yè)增長主要集中在建筑、醫(yī)療保健等行業(yè),其中僅建筑業(yè)就業(yè)崗位就增加了3.4萬個,醫(yī)療保健業(yè)增加3.1萬個。與此同時,制造業(yè)明顯惡化,8月份就業(yè)崗位減少2.4萬個,遠遠高于預期的減少0.2萬個。其他主要行業(yè)情況變化不大,包括采礦業(yè)、批發(fā)零售、運輸和倉儲、信息、金融活動、休閑和酒店等就業(yè)與預期持平。
好壞參半、略顯疲軟的數(shù)據(jù)再次引發(fā)對美國經(jīng)濟衰退的擔憂。然而,該數(shù)據(jù)也為美聯(lián)儲降息鋪平了道路。美聯(lián)儲表示,美聯(lián)儲在保持價格穩(wěn)定和實現(xiàn)最大就業(yè)這兩個目標上已取得了“顯著進展”,通脹率逐步朝著2%目標邁進,現(xiàn)在下調(diào)聯(lián)邦基金利率是合適的。
市場則預計美聯(lián)儲9月份降息50基點的可能性過半。也正因如此,美國就業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布后,2年期美債收益率短線下行,標普500指數(shù)期貨保持低位,美元則延續(xù)跌勢。同時,世界石油市場也充滿疑慮,投資者擔心美國經(jīng)濟放緩,石油需求在夏季需求高峰期卻表現(xiàn)疲軟,再加上亞洲上半年石油進口有所減少,從而抑制了油價上漲空間。
供應方面,出現(xiàn)兩大變化,需要密切關注。
一方面,歐佩克以及“歐佩克+”正在改變長期以來實行的限產(chǎn)保價策略,開始規(guī)劃提高石油產(chǎn)量,以滿足成員國增加收入的要求。“歐佩克+”長期以來一直堅稱,其減產(chǎn)計劃是暫時的,取決于市場平衡狀態(tài)。為此,一些成員國不得不放棄世界石油市場份額以達到限產(chǎn)要求,另外一些“歐佩克+”成員國則因沒有完全遵守生產(chǎn)配額而獲利,例如伊拉克8月份的產(chǎn)量仍比承諾的配額產(chǎn)量高出32萬桶/日,造成內(nèi)部矛盾激化。與此同時,其他非“歐佩克+”成員國不受約束,搶占了“歐佩克+”自愿放棄的部分市場份額。
當前原油價格對于“歐佩克+”大多數(shù)成員國來說已經(jīng)太低,據(jù)說每桶80美元甚至每桶90美元才能保證各國的預算平衡。同時,歐佩克對2024年石油需求增長較為樂觀,即今年石油需求將增加200多萬桶/日。然而事與愿違,歐佩克只能自行調(diào)整政策,以適應新的形勢。
最新消息是,“歐佩克+”會議決定從明年開始謹慎地減少自愿減產(chǎn)產(chǎn)量,市場供應量將增加18萬桶/日。歐佩克主要產(chǎn)油國如果開足馬力生產(chǎn),那么,世界石油市場又將重新洗牌,直到找到新的平衡點。
另一方面,南美洲的原油產(chǎn)量正在大幅提高,成為世界石油供應新的增長點。
據(jù)統(tǒng)計,巴西今年7月份原油產(chǎn)量環(huán)比將增加10.7萬桶/日,產(chǎn)量將達到352萬桶/日,預計巴西石油平均出口量今年將達到376萬桶/日。預計明年巴西石油產(chǎn)量將增長近40萬桶/日,到2025年平均產(chǎn)量將超過390萬桶/日。
傳統(tǒng)石油大國委內(nèi)瑞拉8月份原油產(chǎn)量為93萬桶/日,并延續(xù)月度穩(wěn)步增長的趨勢。自2023年四季度美國對委內(nèi)瑞拉首次放松制裁以來,該國原油產(chǎn)量逐步增加,預計今明兩年產(chǎn)量將保持增長。
阿根廷石油生產(chǎn)表現(xiàn)突出。今年二季度,該國石油產(chǎn)量同比增長超過7%,平均產(chǎn)量達到69.1萬桶/日。預計今年和明年將是阿根廷石油產(chǎn)量強勁增長的年份,增長率將分別約為8%和13%,明年下半年石油產(chǎn)量將突破80萬桶/日的大關。
綜上所述,世界石油市場供過于求的局面在短期內(nèi)很難改變。根據(jù)花旗銀行的研究模型,在世界經(jīng)濟增長乏力、需求放緩的前提下,國際油價明年可能跌至每桶60美元。該行還指出,當前地緣政治緊張局勢并未對油價產(chǎn)生巨大的直接影響。地區(qū)沖突盡管會暫時推高油價,但每次反彈都比前一次更弱,成了拋售良機。
近年來,每桶70美元已經(jīng)成為石油市場的重要支撐,也是歐佩克限產(chǎn)保價的底線。如今,國際油價長期看跌,市場已經(jīng)突破這個重要的心理關口,未來將何去何從?石油市場信奉這樣一句話,低價是治療低價的良方。歐佩克或許會改變策略,容忍油價暫時下跌,放眼長遠以時間換空間,也可能在美聯(lián)儲降息后見分曉。市場總會給出答案。 (本文來源:經(jīng)濟日報 作者:翁東輝)
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