配電設備龍頭戰(zhàn)略布局能源互聯(lián)網(wǎng)。公司是國內(nèi)輸配電設備制造的領軍企業(yè),也是國內(nèi)最早生產(chǎn)中壓預制式電纜附件的企業(yè)之一。2014年,公司制定三年發(fā)展規(guī)劃,逐步謀求從生產(chǎn)制造向運營端的業(yè)務轉型,并致力于成為能源互聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)解決方案運營商。
傳統(tǒng)主業(yè)拐點可期。公司主營電網(wǎng)智能化業(yè)務。2015年以來,公司OEM策略逐步調(diào)整,區(qū)域市場持續(xù)取得突破,其配電產(chǎn)品在國家電網(wǎng)公司下屬的16個省局實現(xiàn)中標,其中包括山西、河北、黑龍江等10個第一次中標的省份。此外,公司下屬子公司中標的巴西變電站及輸電線路項目,預算總投資4.93億元,年特許經(jīng)營收益0.78億元,預計公司主業(yè)業(yè)績拐點即將來臨。
打造國際業(yè)務運營中心。公司以1.09億元并購大連瑞優(yōu)能源100%股權。后者是一家集海外電網(wǎng)投資運營、國際工程承包、國貿(mào)、電商、倉儲為一體的綜合性企業(yè),定位中能旗下國際業(yè)務運營中心。2015-2017年承諾凈利分別不低于1400萬元、2100萬元、3150萬元,合計承諾實現(xiàn)凈利潤6650萬元。
進軍新能源領域。公司設立熠冠新能源涉足光伏產(chǎn)業(yè),2015-2017計劃總投資光伏電站28億元,裝機容量350MW,預計共實現(xiàn)凈利2.36億元;此外,公司內(nèi)外兼修,分別通過非公開發(fā)行(不超過8.16億元)和對外合作開展電動物流及充電網(wǎng)絡運營業(yè)務,逐步鋪開新能源領域戰(zhàn)略布局。
股權激勵及總經(jīng)理增持彰顯對公司未來發(fā)展信心。公司于2016年9月1日,向14名中高層管理人員和核心技術(業(yè)務)人員授予限制性股票,行權價格23.42元。按照解鎖條件,2016-2019年公司凈利同比分別不低于30%、20%、20%、20%。此舉將股東、公司、經(jīng)營者利益有機結合,充分調(diào)動公司經(jīng)營管理層的工作積極性,是公司未來三年實現(xiàn)業(yè)績目標的有力保障。
盈利預測與評級。公司是國內(nèi)輸配電設備制造的領軍企業(yè),2015年以來國際和國內(nèi)市場取得突破,傳統(tǒng)主業(yè)訂單將持續(xù)穩(wěn)健增長,預計業(yè)績拐點來臨;公司通過并購大連瑞優(yōu)能源打造國際業(yè)務運營中心;同時進軍新能源光伏、電動物流及充電運營領域,打造能源互聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)解決方案運營商;此外,公司適時推出的股權激勵將為未來業(yè)績增長保駕護航。預計公司2016-2018年EPS分別為0.50元、0.62元、0.79元,按照行業(yè)平均估值,給予2017年77倍PE,對應目標價47.74元,首次給予“買入”評級。
風險提示。主業(yè)訂單不及預期,新能源項目拓展不及預期。
