電力股防御屬性受看好

　　昨日兩市弱勢震蕩，板塊方面也是漲跌互現(xiàn)。在這樣背景下，電力公用事業(yè)板塊全天走勢偏強，受到投資者關(guān)注。

　　廣發(fā)證券指出，當(dāng)前火電行業(yè)ROE僅為4%左右、虧損面約50%，因而電價下調(diào)空間不大。同時在經(jīng)濟下行壓力加大、美國加息進(jìn)程或?qū)⒎啪彽谋尘跋?，無風(fēng)險利率有望繼續(xù)下行，高負(fù)債率的火電行業(yè)財務(wù)費用或?qū)⒐?jié)省。預(yù)計火電盈利將逆周期回升。同時在低風(fēng)險偏好環(huán)境下，水電防御屬性同樣較為顯著。

　　板塊逆市收漲

　　昨日，電力及公用事業(yè)板塊整體振幅較大，尾盤拉升明顯。截至收盤，板塊漲幅為0.27%。雖然漲幅不大，但已是昨日盤面中表現(xiàn)相對較好的幾個板塊之一。從行業(yè)內(nèi)個股的表現(xiàn)來看，160只成分股中，過半個股收紅。

　　分析人士指出，近期電力及公用事業(yè)板塊的相對強勢與板塊在經(jīng)濟下行預(yù)期中相對較強的防御屬性有著密切關(guān)系。

　　此外，數(shù)據(jù)顯示，11月用電量同比增速放緩。11月全社會用電量同比增長6.3%(去年11月為4.6%，今年10月為6.7%)，環(huán)比回落0.4個百分點。

　　雖然用電增速連續(xù)三個月回落，不過，中信證券認(rèn)為，火電逆周期性使其無懼因宏觀經(jīng)濟承壓導(dǎo)致的電量增速下滑，當(dāng)前煤炭供需趨于寬松且政策力促長協(xié)規(guī)模擴大并保價，預(yù)計將加快其逆周期性兌現(xiàn)，推動其盈利能力持續(xù)修復(fù)，在經(jīng)濟放緩期配置價值更為凸顯。

　　后市預(yù)期樂觀

　　根據(jù)中電聯(lián)公布的數(shù)據(jù)，2017年我國人均用電量僅為美國的五分之三和日本的五分之二，具備較大提升空間。近5年我國人均用電量以5.11%的復(fù)合增長率增長，這為電力設(shè)備行業(yè)長期發(fā)展提供了堅實的基礎(chǔ)。

　　展望2019年，從基本面上看，根據(jù)廣發(fā)宏觀預(yù)測，由于經(jīng)濟下行壓力較大，地產(chǎn)投資增速、制造業(yè)增速均預(yù)計下滑。因而預(yù)計2019年全社會用電量增速將從今年8%左右降至6%附近。而成本端，今年第一季度秦港5500大卡動力煤均價為700元/噸，較當(dāng)前旺季價格高出近90元/噸，動力煤價中樞(年度、季度均價)將大概率回落，帶動成本下降。

　　進(jìn)一步來看，信達(dá)證券指出，2018年用電量超預(yù)期增長，其中，地產(chǎn)、電廠用電和氣溫三大因素促使全社會用電量增速同比提高了1.7個百分點，而這三大因素未來都不可持續(xù)，從2016年-2017年分部門用電增速來看，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整仍在進(jìn)行中，預(yù)計2019年全社會用電增速在5.5%左右。發(fā)電端方面，火電行業(yè)有望反彈。2018年，煤電價格在觸發(fā)電聯(lián)動機制的情況下，為一般工商業(yè)電價降價讓路。火電廠背負(fù)大量的燃料成本，未來煤電上網(wǎng)電價下調(diào)概率同樣較小。

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