? 光伏：政策大力傾斜、企業(yè)重心轉(zhuǎn)移，分布式光伏將迎來真正爆發(fā)式增長，我們預(yù)計(jì) 2017 年新增分布式光伏裝機(jī)有望達(dá)到 5~10GW，繼續(xù)看好有獨(dú)特優(yōu)勢的分布式項(xiàng)目開發(fā)商及單晶產(chǎn)業(yè)鏈。
2017 年光伏上網(wǎng)標(biāo)桿電價(jià)的調(diào)整方案尚未正式發(fā)布，但從目前幾版征求意見稿內(nèi)容看，針對地面電站的上網(wǎng)電價(jià)被大幅下調(diào) 20%左右已是大概率事件，且從明年起，絕大部分地區(qū)的普通光伏電站項(xiàng)目指標(biāo)也將會(huì)像領(lǐng)跑者基地項(xiàng)目一樣采用競價(jià)的方式分配。再疊加能源局對 I 類地區(qū)指標(biāo)發(fā)放的嚴(yán)格控制、以及短期內(nèi)仍看不到明顯改善的限電問題，集中式地面光伏電站的投資吸引力在 2017 年大幅下降已不可避免。
反觀分布式度電補(bǔ)貼，則預(yù)期下調(diào)幅度極小，征求意見稿中 0.42 元的度電補(bǔ)貼將按照 I、 II 類和 III 類地區(qū)分別小幅下調(diào)至 0.35 和 0.4 元/度， 近日又有消息稱 III 類地區(qū)補(bǔ)貼可能維持 0.42 元/度不變，充分體現(xiàn)能源局、財(cái)政部對分布式光伏的全力支持態(tài)度。
綜上，正如我們在年度策略和對十三五太陽能規(guī)劃的點(diǎn)評中提到的，分布式光伏項(xiàng)目相對地面電站的投資吸引力將大幅提高，開發(fā)企業(yè)的人力、財(cái)力、金融機(jī)構(gòu)的融資重心，都將向分布式項(xiàng)目傾斜，而這種快速的規(guī)?；叭谫Y成本的降低，將進(jìn)一步加速分布式光伏發(fā)電度電成本的下降，進(jìn)而有望從2018 年開始逐步實(shí)現(xiàn)用戶側(cè)的平價(jià)上網(wǎng)。
近期微觀調(diào)研結(jié)果同樣預(yù)示分布式項(xiàng)目裝機(jī)量的高速增長： 根據(jù)我們近期與多家光伏企業(yè)的交流情況看，無論是此前專注地面電站開發(fā)的公司、還是地方資源豐富的光伏制造企業(yè)，都已開始全力開發(fā)分布式項(xiàng)目，且多家企業(yè)均表示其 2017 年分布式項(xiàng)目計(jì)劃開發(fā)量達(dá)數(shù)百 MW。由于項(xiàng)目自發(fā)自用比例的高低將在很大程度上影響分布式項(xiàng)目的收益率，優(yōu)質(zhì)屋頂(用電企業(yè))將逐漸成為稀缺資源， 全國“搶屋頂”的行動(dòng)已經(jīng)全面展開。
投資建議： 兩條主線尋找分布式投資機(jī)會(huì)，首先是在分布式項(xiàng)目(屋頂資源)獲取、融資渠道、產(chǎn)品特性方面有獨(dú)特優(yōu)勢的企業(yè)(尤其是此前地面電站業(yè)務(wù)基數(shù)較低的公司);其次是性價(jià)比優(yōu)勢已逐步獲得終端業(yè)主認(rèn)可的單晶產(chǎn)業(yè)鏈(尤其是高效單晶，因分布式項(xiàng)目無指標(biāo)限制，有限安裝面積下盡量多裝 W 數(shù)的動(dòng)力充足)。重點(diǎn)看好：隆基股份、中來股份;關(guān)注港股：協(xié)鑫新能源、興業(yè)太陽能、卡姆丹克太陽能。
新能源汽車：新版補(bǔ)貼政策已完成四部委會(huì)簽，或?qū)拿髂甓径绕饒?zhí)行。
新版新能源汽車補(bǔ)貼方案已完成工信部、財(cái)政部等四部委的會(huì)簽，預(yù)計(jì)將于近期發(fā)布，并可能從明年二季度起開始執(zhí)行。
新版補(bǔ)貼政策將較舊版在多方面細(xì)化，主要變化在于：提高補(bǔ)貼門檻，鼓勵(lì)高能量密度電池等技術(shù)進(jìn)步;嚴(yán)格限制地方補(bǔ)貼比例，并加速補(bǔ)貼退坡幅度;完善了燃料電池汽車的補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)。
投資建議： 從 11 月略超預(yù)期的新能源車銷量看，年底廠商清庫存進(jìn)展順利，預(yù)計(jì) 12 月仍將維持強(qiáng)勢，但隨著新版補(bǔ)貼政策落地，產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)品迭代和新一輪目錄申報(bào)至少需要一個(gè)季度左右的時(shí)間，且頂層政策基調(diào)顯然正在從“激活產(chǎn)業(yè)”向“提升集中度和技術(shù)水平”的方向轉(zhuǎn)移。我們預(yù)計(jì)明年一季度末或?qū)⑹遣季职鍓K的重要時(shí)間窗口，建議關(guān)注上游優(yōu)質(zhì)資源、電池材料及電機(jī)環(huán)節(jié)龍頭、燃料電池主題，重點(diǎn)關(guān)注：杉杉股份、大洋電機(jī)、天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、富瑞特裝。
