向日葵重組布局充電樁 業(yè)績(jī)承諾被疑偏高

發(fā)布時(shí)間:2017-01-22   來(lái)源:中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)

  浙江向日葵光能科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“向日葵”)資產(chǎn)重組事宜又有了新進(jìn)展。

  1月9日,向日葵公告稱,其已就證監(jiān)會(huì)出具的《中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政許可項(xiàng)目審查一次反饋意見(jiàn)通知書(shū)》作出回復(fù)。根據(jù)向日葵此前披露的重組方案,其擬通過(guò)發(fā)行股份和支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式,購(gòu)買(mǎi)陳虹、任曉忠、孫云友、金暉、德清輝創(chuàng)5名股東持有的奧能電源100%股權(quán),實(shí)現(xiàn)對(duì)充電樁行業(yè)的戰(zhàn)略布局。交易標(biāo)的作價(jià)5.2億元。

  不過(guò),《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者發(fā)現(xiàn),此次交易標(biāo)的公司奧能電源存在增值較高、承諾業(yè)績(jī)遠(yuǎn)高于報(bào)告期內(nèi)水平、客戶集中等風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此,向日葵證券部人士在回應(yīng)記者采訪時(shí)表示,公司處在審核期,不方便接受采訪,以公告回復(fù)為準(zhǔn)。

  業(yè)績(jī)承諾過(guò)高?

  向日葵是一家專注于光伏能源產(chǎn)品研發(fā)制造的科技型企業(yè)。此次收購(gòu)?qiáng)W能電源,向日葵將在現(xiàn)有光伏業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上,實(shí)現(xiàn)對(duì)充電樁行業(yè)的戰(zhàn)略布局。

  報(bào)告書(shū)顯示,銀信評(píng)估經(jīng)采用收益法評(píng)估,奧能電源股東全部權(quán)益評(píng)估值為5.2億元,增值額為 4.78億元,增值率為1019.91%。

  對(duì)于高達(dá)10倍溢價(jià)收購(gòu)?qiáng)W能電源,向日葵解釋稱,主要是奧能電源固定資產(chǎn)規(guī)模較小、具有較好的市場(chǎng)發(fā)展前景、未來(lái)較高的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期和經(jīng)營(yíng)管理優(yōu)勢(shì)未在賬面反映等因素所致。

  不過(guò)向日葵也提醒,由于收益法系基于一系列假設(shè)對(duì)未來(lái)的預(yù)測(cè),如未來(lái)出現(xiàn)預(yù)期之外的重大變化,可能導(dǎo)致資產(chǎn)估值與實(shí)際情況不符。

  事實(shí)上,奧能電源未來(lái)業(yè)績(jī)承諾也頗受爭(zhēng)議。補(bǔ)償義務(wù)人陳虹、任曉忠、孫云友承諾,奧能電源在2016 ~2018 年實(shí)現(xiàn)的經(jīng)審計(jì)的稅后凈利潤(rùn)分別不低于3000萬(wàn)元、4500萬(wàn)元、5500萬(wàn)元。不過(guò),奧能電源財(cái)報(bào)顯示,2014~2016年6月,該公司的凈利潤(rùn)分別為649萬(wàn)元、1103萬(wàn)元和476萬(wàn)元。

  對(duì)此,深交所在問(wèn)詢函中曾表示,奧能電源2016年1~6月實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約475.64萬(wàn)元,以上業(yè)績(jī)承諾遠(yuǎn)高于標(biāo)的公司報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)水平。

  但向日葵預(yù)測(cè),奧能電源2016年下半年、2017年與2018年的營(yíng)業(yè)收入分別將達(dá)到1.27億元、2.14億元和2.59億元,預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)分別為2514萬(wàn)元、4531萬(wàn)元和5393萬(wàn)元。其中,奧能電源電源系統(tǒng)業(yè)務(wù)營(yíng)收并無(wú)太大變動(dòng),增長(zhǎng)較大的是新能源充電樁業(yè)務(wù)。預(yù)測(cè)營(yíng)業(yè)收入分別達(dá)到8779萬(wàn)元、1.46億元和1.90億元,增幅明顯。

  其實(shí),奧能電源2015年起才擴(kuò)充電動(dòng)汽車(chē)充電樁業(yè)務(wù),其產(chǎn)品尚處于市場(chǎng)開(kāi)拓階段。不過(guò),這也是其未來(lái)重點(diǎn)發(fā)展的方向。向日葵方面表示,奧能電源充電樁業(yè)務(wù)收入從2015年開(kāi)始大幅提升,成為未來(lái)主要利潤(rùn)來(lái)源,承諾年度業(yè)績(jī)水平將遠(yuǎn)高于報(bào)告期內(nèi)水平。

  截至目前,奧能電源網(wǎng)內(nèi)充電樁業(yè)務(wù)均是通過(guò)國(guó)家電網(wǎng)的招投標(biāo)項(xiàng)目取得。2016年1~6月,其網(wǎng)內(nèi)充電樁實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2051.67萬(wàn)元,占2015年全年的68.80%。

  另外,對(duì)于業(yè)績(jī)承諾問(wèn)題,向日葵表示,本次交易的補(bǔ)償方案充分,不會(huì)損害中小投資者權(quán)益。

  客戶集中風(fēng)險(xiǎn)

  2014~2016 年6月,奧能電源來(lái)自國(guó)家電網(wǎng)及其下屬公司的銷(xiāo)售收入占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為 78.88%、81.38%、74.67%。

  對(duì)于奧能電源存在客戶集中度較高的情況,向日葵表示,客戶集中度較高符合國(guó)家電網(wǎng)是我國(guó)電源系統(tǒng)的主要采購(gòu)單位及充換電站和充電樁的主要建設(shè)單位的行業(yè)現(xiàn)狀。奧能電源主要通過(guò)招投標(biāo)方式參與國(guó)家電網(wǎng)或其所屬單位的充電樁建設(shè)項(xiàng)目,國(guó)家電網(wǎng)對(duì)充電設(shè)備的技術(shù)要求高,特別是在穩(wěn)定性和安全性方面,對(duì)于生產(chǎn)企業(yè)的資質(zhì)和經(jīng)營(yíng)記錄等有著嚴(yán)格的規(guī)定,可入圍企業(yè)相對(duì)較少。奧能電源的充電樁產(chǎn)品通過(guò)嚴(yán)格的市場(chǎng)化招投標(biāo)方式,連續(xù)進(jìn)入國(guó)家電網(wǎng)的采購(gòu)體系,表明其功能安全可靠。

  但是,向日葵也提醒到,如果國(guó)家電網(wǎng)招標(biāo)政策發(fā)生重大不利調(diào)整,或者其產(chǎn)品未進(jìn)入國(guó)家電網(wǎng)產(chǎn)品采購(gòu)目錄,可能導(dǎo)致奧能電源產(chǎn)品的需求大幅下降,經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將受到不利影響。

  2014年至2016年上半年,國(guó)家電網(wǎng)針對(duì)充電樁產(chǎn)品共進(jìn)行過(guò)9批共149個(gè)包的招標(biāo),全國(guó)共有36家企業(yè)有中標(biāo)記錄,其中三年連續(xù)中標(biāo)的僅有包括奧能電源在內(nèi)的11家,在連續(xù)三年中標(biāo)包數(shù)中,奧能電源排名第八位。不過(guò),其中標(biāo)包數(shù)在民營(yíng)企業(yè)中名列前茅。

  另外,近年來(lái),受?chē)?guó)家政策以及國(guó)民環(huán)保意識(shí)提高等影響,國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)市場(chǎng)需求不斷擴(kuò)大,新能源汽車(chē)制造企業(yè)產(chǎn)能快速增加。作為新能源汽車(chē)配套新興產(chǎn)業(yè),汽車(chē)充電樁行業(yè)受益于政府政策以及新能源汽車(chē)基數(shù)快速增長(zhǎng)等因素,行業(yè)內(nèi)充電樁企業(yè)數(shù)量不斷增多,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

  向日葵提醒,雖然奧能電源已具備了提供充電樁整體解決方案的能力,擁有獨(dú)立自主知識(shí)產(chǎn)權(quán),但隨著主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手充電樁生產(chǎn)線的陸續(xù)投產(chǎn),我國(guó)充電樁產(chǎn)能將大幅增長(zhǎng),市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇,可能導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格的下降及毛利率的下滑,對(duì)奧能電源未來(lái)盈利能力產(chǎn)生不利影響。

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