碳中和背景下光伏材料需求端的高增長具備確定性，供應端格局較好的板塊有望延續(xù)高景氣狀態(tài)。
根據(jù)光伏行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2021年全球新增裝機量達到170GW，2025年全球新增裝機量樂觀預計將達330GW(CAGR為18%)，保守預計也將達到270GW(CAGR為12%)。
在政策推動下終端需求落地的確定性較高，可以帶動對上游原料的消費。三氯氫硅和工業(yè)硅需求受益于多晶硅產(chǎn)能的快速擴張，EVA光伏料和純堿分別受益于光伏膠膜和光伏玻璃的需求增長。
從時間維度來看：工業(yè)硅和純堿2022年緊平衡狀態(tài)有望維持;三氯氫硅可能在今年4季度到明年初出現(xiàn)新一輪供需錯配;EVA光伏料中短期供應偏緊，長期隨著國內(nèi)產(chǎn)能投放逐漸實現(xiàn)進口替代。
多晶硅產(chǎn)能持續(xù)擴張，光伏級產(chǎn)品的階段性供需錯配或將再度重現(xiàn)。
國內(nèi)多晶硅產(chǎn)能大幅擴張帶動對光伏級三氯氫硅和需求快速增長，預計2022-2024年需求分別為14.9、21.6、23.8萬噸，除去部分多晶硅企業(yè)的自供產(chǎn)能，未來3年行業(yè)需要外采的三氯氫硅分別為9.7、15.7、16.9萬噸，3年復合增速為30%;供給端目前可外售產(chǎn)能共19萬噸，雖然今年有17.5萬噸新產(chǎn)能將投放，但除去自用部分實際能供應外售的光伏級產(chǎn)品有限，預計2022-2024年行業(yè)供需缺口分別為0、-0.2、1.2萬噸。
供應格局優(yōu)化，看好具備成本優(yōu)勢和產(chǎn)能增量的龍頭企業(yè)。
工業(yè)硅需求依托多晶硅和有機硅等領域持續(xù)驅動，未來3年整體復合增速可達15%，預計2022-2024年我國工業(yè)硅整體需求量分別為215、261、283萬噸，凈出口方面預計相對平穩(wěn)。供給端新增產(chǎn)能多為臵換而來，同時考慮到部分小產(chǎn)能在高環(huán)保成本的要求下逐漸退出，未來3年可釋放的產(chǎn)能增量較為有限，預計2022-2024年我國工業(yè)硅的產(chǎn)量分別為286、341、364萬噸，行業(yè)供需缺口分別為-1.0、4.1、3.3萬噸。
EVA光伏料：中短期供需預計緊平衡，國產(chǎn)替代為長期趨勢。受益于光伏行業(yè)的快速發(fā)展，2022-2024年光伏級EVA需求量分別為108、128、147萬噸，3年復合增速為25%;供應方面雖然國內(nèi)產(chǎn)能大幅擴張，但新增產(chǎn)線連續(xù)穩(wěn)定供應光伏料具有較大難度，預計未來3年產(chǎn)量分別為56.8、74.1、89.1萬噸，考慮到海外有部分產(chǎn)能增量，2022-2024年行業(yè)供需缺口分別為-0.6、5.7、4.7萬噸。
純堿：傳統(tǒng)需求具備支撐，新能源拉動需求增長，景氣度持續(xù)向好。我們認為純堿需求端受益于光伏玻璃、碳酸鋰等光伏、鋰電行業(yè)需求的增長而增長，在傳統(tǒng)應用領域，純堿整體需求保持平穩(wěn)，我們預計純堿整體未來需求增速4%左右。而供給端，新增產(chǎn)能主要看遠興能源天然堿法產(chǎn)能投產(chǎn)情況。綜合供需，我們認為2023年之前純堿供需格局保持緊俏，價格在當前價格基礎上高位震蕩，相關公司盈利將持續(xù)受益。
重點看好以下幾家企業(yè)：
三孚股份
2021年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入15.99億元，同比增長58.89%;歸母凈利潤3.36億元，同比增長244.76%;扣非凈利潤3.32億元，同比增長265.07%;經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為2.55億元，同比增長41.37%;報告期內(nèi)，三孚股份基本每股收益為1.72元，加權平均凈資產(chǎn)收益率為24.19%。公司2021年度分配預案為：擬向全體股東每10股轉4股派1.72元(含稅)。
合盛硅業(yè)
合盛硅業(yè)(603260)近日發(fā)布2021年度報告，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入21,343,240,666.47元，同比增長137.99%;歸屬于上市公司股東的凈利潤8,211,601,184.34元，同比增長484.74%。
聯(lián)泓新科
2021年營業(yè)收入約75.81億元，同比增加27.81%;歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利約10.91億元，同比增加70.24%;基本每股收益盈利0.82元，同比增加46.43%。擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2元(含稅)、不送紅股、不轉增。
遠興能源
遠興能源(000683)近日發(fā)布2021年度報告，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入12,148,532,861.96元，同比增長57.81%;歸屬于上市公司股東的凈利潤4,951,337,279.85元，同比增長7,171.11%。
和邦生物
和邦生物(603077)近日發(fā)布2021年度報告，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入9,867,109,124.21元，同比增長87.56%;歸屬于上市公司股東的凈利潤3,023,306,248.16元，同比增長7,284.28%。
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