公司第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收190894萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)53%,歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)13508萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)50%;前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收480732.76萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)40%,歸母凈利潤(rùn)24465.77萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)48%。
保持增長(zhǎng) 經(jīng)營(yíng)效率明顯改善。
公司第三季度營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度較半年業(yè)績(jī)進(jìn)一步提高,達(dá)到50%。三季度毛利率為19.18%,較同期下降了9.13個(gè)百分點(diǎn)。毛利率下降主要是受配網(wǎng)業(yè)務(wù)毛利下降的影響,近年來(lái)招標(biāo)單位采用開(kāi)放式招標(biāo),市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格下降。但三季度毛利率較半年報(bào)18.67%有所好轉(zhuǎn)。銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用與營(yíng)收占比為4.51%和5.82%,同比下降了50.22%和46.65%,經(jīng)營(yíng)效率顯著提升。
特高壓直流業(yè)績(jī)將進(jìn)入釋放期。
公司今年相繼中標(biāo)南網(wǎng)滇西北至廣東±800kV直流輸電工程、國(guó)網(wǎng)渝鄂直流背靠背聯(lián)網(wǎng)工程和國(guó)網(wǎng)扎魯特-青州±800kV 特高壓直流工程,中標(biāo)金額合計(jì)約為24.94億元,中標(biāo)份額保持領(lǐng)先地位。加上去年中標(biāo)的特高壓直流輸電項(xiàng)目,公司目前未確認(rèn)收入的特高壓工程訂單超過(guò)40億元。該部分收入主要貢獻(xiàn)在2017年的業(yè)績(jī)。國(guó)網(wǎng)規(guī)劃在2020年前開(kāi)工建設(shè)“五交八直”和“十交兩直”特高壓工程,投資規(guī)模在千億。公司是目前國(guó)內(nèi)唯一一家能夠完成換流閥和直流控制保護(hù)系統(tǒng)兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的上市公司,隨著特高壓項(xiàng)目的投入增加,加之裝備制造業(yè)“走出去”的戰(zhàn)略機(jī)遇,公司特高壓直流業(yè)務(wù)將迎來(lái)更加廣闊的發(fā)展空間。
開(kāi)拓租賃、運(yùn)維模式 有望形成新增長(zhǎng)點(diǎn)。
公司前三季度在訂單和收入等方面都有不同程度的增長(zhǎng),同時(shí)積極開(kāi)拓設(shè)備租賃、運(yùn)維檢修等新的業(yè)務(wù)模式,進(jìn)一步為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供支撐。其中,江蘇配電自動(dòng)化設(shè)備租賃、浙江設(shè)備經(jīng)營(yíng)性租賃項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)展順利。公司打破原有的設(shè)備銷售模式,探索創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)模式,隨著“十三五”配網(wǎng)建設(shè)1.7萬(wàn)億的投入及電改放開(kāi)配網(wǎng)側(cè),有望形成新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。
投資建議。
公司是電力裝備龍頭企業(yè),借助大規(guī)模電網(wǎng)建設(shè),公司將迎來(lái)快速增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)2016/17/18歸母凈利潤(rùn)為8.43/11.58/12.77億元,EPS為0.84/1.15/1.27元,給予“買入”評(píng)級(jí)。
