2016年的“煤超瘋”，對(duì)于火電企業(yè)來說是一場(chǎng)噩夢(mèng)。低煤價(jià)曾經(jīng)一度是火電企業(yè)唯一的盈利點(diǎn)，不曾想進(jìn)入2016年后，煤價(jià)卻一路攀升。受此致命一擊，再加上環(huán)保改造壓力、水電供應(yīng)充沛等因素影響，主要火電企業(yè)前三季業(yè)績(jī)下滑嚴(yán)重，對(duì)應(yīng)股價(jià)從2015年股災(zāi)以來一直處在探底狀態(tài)，跌幅普遍在50％上下。
不過新年新氣象，種種跡象表明，逆境中求生的火電企業(yè)或迎來業(yè)績(jī)見底期，在2017年有望打場(chǎng)翻身戰(zhàn)。
跡象1：煤炭?jī)r(jià)格見頂回落
如果煤價(jià)見頂回落，那么火電企業(yè)的業(yè)績(jī)就有望見底反彈。
自國(guó)務(wù)院于2016年2月發(fā)布了《關(guān)于煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》后，煤炭行業(yè)正式開啟供給側(cè)改革。上半年，各大煤企開始踐行去產(chǎn)能，下半年，煤炭開始出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面。截至2016年11月底，煤炭2．5億噸的去產(chǎn)能任務(wù)已經(jīng)超額完成。
在煤企風(fēng)風(fēng)火火去產(chǎn)能的同時(shí)，壓抑了四年的煤價(jià)開始反彈，一路高漲。然而持續(xù)上漲的煤價(jià)不利于煤炭市場(chǎng)的穩(wěn)定，也阻礙去產(chǎn)能工作的推進(jìn)。自2016 年9月開始，發(fā)改委就開始采取調(diào)控措施與“煤超瘋”正面交戰(zhàn)。盡管如此，卻沒能阻止市場(chǎng)“炒煤”熱情。2016年11月3日，發(fā)改委再出招，召開規(guī)范煤炭企業(yè)價(jià)格行為提醒告誡會(huì)。2016年11月中下旬，發(fā)改委一系列預(yù)防煤價(jià)上漲的調(diào)控政策效果終顯現(xiàn)，煤炭市場(chǎng)開始降溫，煤價(jià)進(jìn)入下跌通道。有關(guān)部門表態(tài)，政府會(huì)采取調(diào)控措施使煤價(jià)穩(wěn)定在合理區(qū)間。
根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2016年11月份，原煤產(chǎn)量同比降幅明顯收窄，日均產(chǎn)量創(chuàng)年內(nèi)新高，原煤庫(kù)存量比上月略有下降，煤炭?jī)r(jià)格開始回落，煤炭供應(yīng)緊張的局面有所緩解。
此外，該數(shù)據(jù)還顯示，2016年11月中旬，秦皇島港煤炭?jī)r(jià)格結(jié)束了自5月份以來持續(xù)上漲的態(tài)勢(shì)，開始回落。截至12月5日，5500大卡煤炭平倉(cāng)價(jià)每噸667元，比11月7日下降33元；5000大卡煤炭平倉(cāng)價(jià)每噸608元，比11月7日下降22元；4500大卡煤炭平倉(cāng)價(jià)每噸538元，比11月7日下降17元。
（2016年1月4日至2016年12月5日秦皇島港煤炭?jī)r(jià)格情況 來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局）
此外，從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的最新數(shù)據(jù)來看，在2016年12月21日至30日這個(gè)區(qū)間，煤炭的市場(chǎng)價(jià)格按期下跌。
（圖中三列數(shù)字從左至右依次為：本期價(jià)格、比上期價(jià)格漲跌（元）、漲跌幅）
中國(guó)煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)副理事長(zhǎng)馮雨在2016年12月中旬參加論壇活動(dòng)時(shí)表示，2017年煤炭去產(chǎn)能政策的執(zhí)行力度不會(huì)減弱，去產(chǎn)能的量仍有可能在1．5億噸至2億噸之間。此外，國(guó)家發(fā)改委副主任連維良曾也指出，2017年春季供暖季結(jié)束后煤價(jià)會(huì)進(jìn)一步出現(xiàn)下跌，但是肯定不會(huì)跌破紅線，業(yè)內(nèi)擔(dān)心的再跌到370元／噸的超低情況也不會(huì)再出現(xiàn)。
跡象2：短期煤價(jià)仍有下行空間
如果煤價(jià)存在下行空間，那有利于火力發(fā)電企業(yè)控制成本，擴(kuò)張利潤(rùn)空間。有如下三個(gè)因素的變化會(huì)影響煤價(jià)。
第一，國(guó)內(nèi)海上煤炭運(yùn)價(jià)大幅下跌。根據(jù)河北港口集團(tuán)秦皇島海運(yùn)煤炭交易市場(chǎng)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，12月28日環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)報(bào)收于593元／噸，該報(bào)告期（2016年12月21日－27日）比前一報(bào)告期下降1元／噸，已連續(xù)8期下行。
沿海航運(yùn)市場(chǎng)方面，根據(jù)秦皇島海運(yùn)煤炭交易市場(chǎng)發(fā)布的海運(yùn)煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)（OCFI）顯示，報(bào)告期（2016年12月21日－27日）內(nèi)，國(guó)內(nèi)海上煤炭運(yùn)價(jià)繼續(xù)保持大幅度下降局面。12月27日的運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收于812．35點(diǎn)，比12月20日下降了73．50點(diǎn)，降幅為8．30％。具體到部分主要船型和航線，12月27日與12月20日相比，秦皇島至廣州航線5－6萬噸船舶的煤炭平均運(yùn)價(jià)下降5．7元／噸至33．8元／噸；秦皇島至上海航線4－5萬噸船舶的煤炭平均運(yùn)價(jià)下降3．0元／噸至24．3元／噸；秦皇島至張家港航線2－3萬噸船舶的煤炭平均運(yùn)價(jià)下降2．7元／噸至35．6元／噸。
第二，目前港口煤炭庫(kù)存位于高位。根據(jù)秦皇島煤炭網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2016年11月30日至12月6日，環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)報(bào)收于598元／噸，環(huán)比下行1元／噸，已經(jīng)連續(xù)五期下行。據(jù)了解，下行原因之一就是環(huán)渤海地區(qū)主要發(fā)運(yùn)港口錨地待裝煤炭船舶數(shù)量維持在近三個(gè)月來的相對(duì)低位，這顯示出下游用戶動(dòng)力煤需求不振，然而包括秦皇島港在內(nèi)的港口煤炭庫(kù)存卻不斷增加，導(dǎo)致對(duì)該地區(qū)動(dòng)力煤價(jià)格產(chǎn)生負(fù)面影響。此外，春節(jié)即將到來，煤炭需求不足，也是港口煤炭庫(kù)存位于高位的原因之一。
根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，2016年11月末，原煤庫(kù)存4．7億噸，比上月減少189萬噸，同比下降12．3％，降幅比上月收窄2．2個(gè)百分點(diǎn)。其中，消費(fèi)企業(yè)庫(kù)存1．9億噸，比上月增加962萬噸，同比下降8．4％；生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存1．6億噸，比上月減少715萬噸，同比下降19．2％；流通企業(yè)庫(kù)存1．3億噸，比上月減少436萬噸，同比下降8．6％。
第三，煤炭進(jìn)口量高速增長(zhǎng)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2016年1至11月份，進(jìn)口煤炭2．3億噸，同比增長(zhǎng)22．7％，其中，11月份進(jìn)口煤炭2697萬噸，增長(zhǎng)66．7％。
（2015年1月至2016年11月 煤炭進(jìn)口月度走勢(shì)圖）
跡象3：混改大幕揭開，火電巨頭有望提升效率
新年伊始，“混改”大幕揭開，“混改”概念股走得風(fēng)生水起。2016年12月召開的中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議強(qiáng)調(diào)，2017年要在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工七大領(lǐng)域的混合所有制改革邁出實(shí)質(zhì)性步伐。而對(duì)于電力行業(yè)來說，
凈利潤(rùn)普遍負(fù)增長(zhǎng)的火電巨頭自然“首當(dāng)其沖”，混改有利于企業(yè)參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，提升效率，增強(qiáng)業(yè)績(jī)。
混改的上述定調(diào)，為火電企業(yè)的改革提供了頂層戰(zhàn)略支持。即便混改動(dòng)作緩慢，褪去低煤價(jià)包裝的火電企業(yè)在慘淡的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)面前，也會(huì)迫使自身走向改革。曾經(jīng)低煤價(jià)帶來的盈利一度掩飾了火電企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力差、負(fù)債高企、機(jī)組運(yùn)維管理水平差、效率低等弊病。而經(jīng)過2016年的經(jīng)營(yíng)壓力后，火電企業(yè)這些毛病紛紛顯露出來，其行業(yè)優(yōu)勝劣汰的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)開始。而要想在逆境中生存下來，火電企業(yè)必須重新評(píng)價(jià)現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)模式，尋求突破。
跡象4：2016年末工業(yè)用電增速加快
受冬季枯水季節(jié)的來臨，電力運(yùn)行會(huì)由水電向火電過度，水電供應(yīng)疲軟，火電需求恢復(fù)強(qiáng)勁。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2016年10月，全社會(huì)發(fā)電用電增速加快。10月份，全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)7．0％。其中，工業(yè)用電增速顯著加快。10月份，工業(yè)用電量同比增長(zhǎng)4．9％。其中，采礦業(yè)增長(zhǎng)1．4％；制造業(yè)增長(zhǎng)5．7％；電力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長(zhǎng)2．8％。第三產(chǎn)業(yè)和居民生活用電增長(zhǎng)仍然較快，但增速放緩。
而上述指標(biāo)在2016年11月份的表現(xiàn)是：全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)7．0％。工業(yè)用電量增速依然有所加快。11月份，工業(yè)用電量同比增長(zhǎng)5．9％，對(duì)全社會(huì)用電增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為62．9％。
據(jù)了解，2016年1至11月，全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)5．0％。2016年1至11月，火力發(fā)電為39679．4億千瓦時(shí)，占全部發(fā)電量的比重為73．9％。
（2015年1月至2016年11月的電力消費(fèi)月度走勢(shì)圖）
