[摘要]
投資要點(diǎn)：
2016上半年增長(zhǎng)79%符合預(yù)期，公司預(yù)測(cè)前三季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)60-90%。平高電氣(17.69,0.620,3.63%)上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.15億元，同比增長(zhǎng)34.70%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)5.25億，同比增長(zhǎng)78.69%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.46元，公司中報(bào)業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)和我們的預(yù)期。第二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.47億元，同比增長(zhǎng)35.66%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)3.89億元，同比增長(zhǎng)42.47%。公司上半年業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^高，主要由于特高壓建設(shè)提速收入確認(rèn)較多。公司預(yù)計(jì)2016前三季度凈利潤(rùn)同比增幅60%-90%，，主要由于預(yù)測(cè)三季度高附加值產(chǎn)品銷量同比增加。
公司特高壓項(xiàng)目收入確認(rèn)是上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來(lái)源。封閉組合電器業(yè)務(wù)上半年實(shí)現(xiàn)收入21.76億元，同比增長(zhǎng)39.27%，營(yíng)收占比達(dá)到83.23%，毛利占比達(dá)到93.92%。整體毛利率36.77%持續(xù)提升，主要受益于封閉組合電器業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)和毛利率大幅增加。公司上半年毛利率36.77%，同比增長(zhǎng)6.83%；第二季度毛利率為37.97%，同比提升3.07%，環(huán)比提升2.90%。其中封閉組合電器毛利率為41.76%，同比大幅增加9.72%，由于公司高毛利率產(chǎn)品封閉組合電器的業(yè)務(wù)占比和盈利能力持續(xù)提升，從去年上半年80.49%增長(zhǎng)至83.23%，帶動(dòng)公司整體毛利率穩(wěn)步提升，利潤(rùn)增速大于收入增速。高壓隔離和接地開(kāi)關(guān)、敞開(kāi)式六氟化硫斷路器、備品備件的毛利率分別為2.39%、7.37%、17.16%，同比下降10.2%、1.13%、20.41%。
上半年期間費(fèi)用率整體下降，二季度銷售和財(cái)務(wù)費(fèi)用率有所增長(zhǎng)。上半年銷售費(fèi)用0.82億，同比增長(zhǎng)19.78%顯著低于收入增長(zhǎng)，銷售費(fèi)用率3.12%，同比下降0.39%；第二季度銷售費(fèi)用0.57億，同比增長(zhǎng)85.78%，銷售費(fèi)用率3.25%，同比增加0.88%，環(huán)比增加0.41%。上半年管理費(fèi)用1.70億，同比增長(zhǎng)24.30%，管理費(fèi)用率6.49%，同比下降0.54%；第二季度管理費(fèi)用0.90億，同比增長(zhǎng)31.83%，管理費(fèi)用率5.13%，同比下降0.15%，環(huán)比下降4.08%。上半年財(cái)務(wù)費(fèi)用0.55億，同比增長(zhǎng)101.07%，主要是由于日元升值影響，財(cái)務(wù)費(fèi)用率2.11%，同比增長(zhǎng)0.70%；第二季度財(cái)務(wù)費(fèi)用0.28億，同比增長(zhǎng)80.84%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率1.62%，同比增長(zhǎng)0.41%，環(huán)比下降1.46%。
經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流大幅好轉(zhuǎn)，應(yīng)收款略有增長(zhǎng)，存貨增長(zhǎng)22.98%。預(yù)收款0.71億，較年初下降28.86%，主要是由于項(xiàng)目收入確認(rèn)預(yù)收款減少。應(yīng)收賬款54.68億元，較年初小幅增長(zhǎng)1.98%，應(yīng)收票據(jù)3.04億，較年初下降1.46%。存貨16.83億，較年初增長(zhǎng)22.98%，主要是在產(chǎn)品增長(zhǎng)較多，由年初2.48億增長(zhǎng)至5.28億元。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~858萬(wàn)，較去年同期凈流出2.93億大幅提升，主要是由于本期收到的保證金增加。
