3.平價上網(wǎng)有望提早到來

　　中國居民電價、大工業(yè)電價和工商業(yè)電價中值分別約0.52、0.64和0.84元/度，光伏目前的成本已經(jīng)在大部分情況下實現(xiàn)了平價上網(wǎng)，出現(xiàn)了內(nèi)生性，如果后續(xù)成本繼續(xù)下降，則沒有補(bǔ)貼也將能有一定收益率，預(yù)計2020年發(fā)電側(cè)平價上網(wǎng)目標(biāo)可能提前實現(xiàn)。

　　如下圖興業(yè)證券的測算，該測算偏樂觀。2020年光伏平價時代將到來，平價上網(wǎng)后光伏裝機(jī)每年新增規(guī)?？傻?50GW左右，2021年為2018年43GW規(guī)模的5.8倍!將帶來巨大的投資機(jī)會，平價時代遲早是要到來的，估值將會被推至頂峰。屆時產(chǎn)業(yè)鏈的各個環(huán)節(jié)市場規(guī)模都有2-3倍的增長空間。

　　三、光伏產(chǎn)業(yè)鏈最受益的是上游

　　從產(chǎn)業(yè)鏈看各個環(huán)節(jié)的利潤分配，上游至下游毛利率是逐步下降。以18年三季度為例，硅料毛利率大概在40%以上，硅片在33%左右，電池片在16%左右，組件在14%左右。

　　以彈性而言，在行業(yè)需求大幅好轉(zhuǎn)時，毛利率快速提升，組件彈性最大，比如2017年上半年。不過，上游時常受市場青睞，享受較高估值。