五、

　　9月7日，能源局發(fā)布文件，要在今明兩年核準12條特高壓工程，包含5直7交，合計輸電容量5700萬千瓦，第二輪特高壓建設(shè)高峰來臨。

　　該份方案涉及的投資金額接近2000億元，二級市場聞風(fēng)而動，許繼電氣和平高電氣雙雙一字板，帶領(lǐng)其他個股走出第一波行情。

　　從以往的炒作路徑看，特高壓分為規(guī)劃階段、核準招標階段和業(yè)績確認階段，上一輪炒作從2012年12月持續(xù)到了2015年，時間跨度長達兩年。

　　資料來源：國家能源局 中信證券整理

　　截止目前，只有青海-河南、張北-雄安、駐馬店-南陽少數(shù)幾個項目核準落地，實際上還在炒作前期。

　　從上圖可以看到，特高壓直流的投資額遠大于特高壓交流，這是由于特高壓一直存在"強直弱交"的格局，涉及到特高壓的路線之爭。

　　特高壓直流是點對點輸送，比如四川的電直到上海后，只能通過華東網(wǎng)架輸送到其他地方，對區(qū)域網(wǎng)影響小。

　　特高壓交流是沿線輸送，比如從蒙西到上海，可以一路認親戚，把華北、華東聯(lián)成一張網(wǎng)。

　　在特高壓直流達成共識后，國網(wǎng)一直想推行“強直強交”，實現(xiàn)三華并網(wǎng)，但爭議非常大，高層也很謹慎，特高壓交流到現(xiàn)在還沒有實現(xiàn)跨區(qū)域運行。

　　因此，特高壓交流都在區(qū)域電網(wǎng)內(nèi)建設(shè)，線路短，投資金額自然不如特高壓直流。

　　寇偉上任伊始，就高調(diào)宣布要解決“強直弱交”的局面，這也預(yù)示著以后的特高壓建設(shè)可能會遠超預(yù)期。

　　言歸正傳，接下來還是捋捋二級市場的投資機會。

　　特高壓投資大，產(chǎn)業(yè)鏈長，能持續(xù)帶動電源、輸配電設(shè)備等相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，經(jīng)濟效益非常顯著。

　　在特高壓工程中，除基礎(chǔ)土建外，變電站與換流站是成本的重要組成，其中的核心設(shè)備是關(guān)鍵，占整個特高壓投資額的30%以上。

　　特高壓直流的主要設(shè)備包括換流閥和換流變壓器，在整個投資額所占比重分別為15%、12%。

　　根據(jù)歷年中標統(tǒng)計，在換流閥中，國電南瑞占據(jù)了40%的市場份額，許繼電氣為35%，中國西電為20%。

　　在換流變壓器中，特變電工占據(jù)了50%的市場份額，中國西電為25%。

　　特高壓交流的核心裝備包括GIS和交流變壓器，合計所占比重也在20%以上。

　　交流變壓器的市場格局與換流變壓器的沒什么兩樣，仍是特變電工和中國西電占大頭。

　　在GIS中，平高電氣占據(jù)了50%的市場份額，中國西電為20%。

　　因此，在整個特高壓項目中的核心標的就五只，分別為國電南瑞、許繼電氣、平高電氣、特變電工和中國西電。